De la afirmación de Valon a una lista de seguimiento

Valon afirma que ValonOS tiene contrato para una de cada seis hipotecas estadounidenses vigentes. Esa cifra merece una línea en la lista de seguimiento, pero no debería llevar un múltiplo hasta que las fechas de despliegue y el ARR realizado hagan la afirmación verificable.

Valon Technologies recaudó $150 millones en una Serie D con una valoración de $2.3 mil millones. Ribbit Capital entró como nuevo inversor, Andreessen Horowitz participó nuevamente y la ronda duplicó la valoración anterior de la empresa. El financiamiento hace visible la afirmación; no demuestra que el software ya esté funcionando en los préstamos detrás de dicha afirmación.

Una afirmación de participación se vuelve verificable cuando se vincula a contratos

Para una startup de infraestructura B2B, la pregunta útil es si un contrato firmado se ha convertido en un sistema operativo y luego en ingresos reconocidos. La lista de verificación siguiente convierte un titular en una regla de lista de seguimiento con fecha.

• Registrar la afirmación como un contrato. Tratar la cobertura de una en seis como cobertura de préstamos firmados, no como adopción proyectada. Mantener una nota separada para préstamos bajo contrato y préstamos aún por migrar.
• Convertir la afirmación en ARR contratado. ValonOS tiene más de $200 millones en ingresos recurrentes anuales contratados. Dividir esa cifra entre el número implícito de préstamos detrás de la afirmación de participación para ver si los ingresos coinciden con la cobertura.
• Especificar las fechas de despliegue. Si la empresa no ha publicado fechas de puesta en marcha, ventanas de migración o un disparador de reconocimiento de ingresos, marcar el elemento como no verificado. Un calendario con fecha que incluya esas ventanas y el punto en que comienzan los ingresos es el mínimo.
• Verificar la base de clientes. ValonOS es utilizado por dos de los diez principales servicers de EE. UU., Carrington Mortgage Services y ServiceMac, con ServiceMac como el cuarto subservicer residencial más grande. La compra de Valon Mortgage por parte de Carrington agregó aproximadamente 810,000 préstamos a su cartera de servicio y llevó el total hacia los 2 millones. Valon fue fundada en 2019, utilizó primero la plataforma para su propio servicio hipotecario y luego vendió ValonOS a clientes externos. La lista debe mostrar clientes con nombre, número de préstamos y el camino desde el uso interno hasta las ventas externas.
• Probar los ingresos realizados después del despliegue. Mantener el múltiplo en espera hasta que el uso y la facturación demuestren que el ARR contratado se está convirtiendo en ARR realizado. Una segunda nota debe contener el ARR contratado, el ARR realizado y la brecha entre ambos.
• Establecer el disparador del múltiplo. Incluir una condición de una línea en la entrada, como un nivel objetivo de ARR realizado o una expansión de un cliente con nombre. La regla debe indicar cuándo pasar del monitoreo a la valoración.

El error común es tratar una gran participación contratada como prueba de que el software ya está funcionando en esos préstamos. Los contratos pueden firmarse, retrasarse, renegociarse o subutilizarse. La lista de seguimiento existe para detectar esa brecha.

Una entrada en la lista de seguimiento necesita una fecha, una verificación de clientes y una prueba de ingresos

Una entrada en la lista de seguimiento debe ser lo suficientemente pequeña para actualizarse sin un memorando completo de debida diligencia. Necesita una afirmación, una cifra de ingresos, una verificación de clientes, una fecha y un disparador. Si falta un campo, la entrada debe indicar qué falta.

El trabajo del inversor es separar tres estados: firmado, operativo y facturado. Un contrato puede existir antes de que el software esté en producción. Un sistema operativo puede existir antes de que se reconozcan los ingresos. Una cifra de ingresos reconocidos aún puede ser menor que el monto contratado. La lista de seguimiento debe indicar en qué estado se encuentra la empresa.

Cuando una empresa afirma tener una gran participación en un mercado, empezar por el sistema, no por el titular. Preguntar si la participación está vinculada a un sistema que ya está procesando el trabajo. Luego preguntar si los ingresos siguen al sistema. Finalmente, preguntar si el múltiplo debe esperar esa materialización.

Actualizar la evaluación cuando cambien detalles relevantes de ingresos o clientes. Si la empresa se mantiene en silencio, registrar ese silencio como un punto de datos. Una fecha ausente es motivo para mantener el múltiplo bajo.

Asignar el múltiplo solo después de que la prueba de ingresos realizados se supere.